FX 初心者のコレクション
マネ−ジド・フュ−チャ−ズは、相場にトレンドが生じている場合、利益を創出することが容易となる。
だが逆に、相場がボックス相場、もしくは荒い値動きでトレンドがつかみにくいときは、思わぬ損失を被るリスクがある。
このため運用者は、相場のトレンド(方向性)が把握しにくいときは、あえてシステムが示すシグナルを使わず、デイトレ−デイングのようなトレ−デイング技術で利益を積み増そうと試みることもある。
近年、先物市場の数が拡大し、多様性が見られるようになったことで、マネ−ジド・フュ−チャ−ズは、あらゆる地域、市場に広く分散投資することが可能となった。
一説には、マネ−ジド・フュ−チャ−ズの運用者は、世界全体で100を越える市場で取引を行っているといわれる。
そして、できるだけ投資資金を分散し、市場あたり、もしくは一国あたりのリスク・エクスポ−ジャーの比率を引き下げたポ−トフォリオを構築している。
こうした投資資金の分散化は、ファンド全体のリターンのボラティリティを平準化し、伝統的な投資手法との相関性を低下させるメリットがある。
ファンド組成にあたり重要な点は、ファンドのポ−トフォリオに組み入れる市場を慎重に選ぶことである。
組み入れる取引市場の数が多いほど、ポートフォリオがより広範囲に分散され、その結果、リターンが拡大する可能性も高まる。
マネ−ジド・フュ−チャ−ズの利点として、伝統的な投資手法との聞の相関性が低いという点がある。
このため、マネ−ジド・フュ−チャ−ズと伝統的投資とを組み合わせてポ−トフォリオを作れば、リスク・リターン特性の向上が達成できる。
ただ、マクロ投資、株式ロング・ショート、ショート・セリングといった投資戦略と同様に、マネ−ジド・フュ−チャーズも、基本的にはボラティリティ・ロング。
つまり、リターン拡大のためにはボラティリティの増加が必要となる。
マネ−ジド・フュ−チャーズのリターンは、資産価格の大きな変動で拡大する傾向にあるが、資産価格のボラティリティに対しては不安定であり、安定的な運用を望む投資家には不向きな面もある。
システム・トレードとは、過去のマーケットの動き・パターンを統計的(テクニカル)に分析し、その結果が将来も再現されると仮定したコンピュータプログラムを使って資産運用を行う手法である。
システム・トレードで利用されるテクニカル分析としては、インディケータ−、オシレ−タ−、移動平均線など、これまでに数多くの手法が考案されている。
ファンドマネジャーなどの運用者は、システム・トレードを利用するにあたり、さまざまなテクニカル分析を組み合わせてシステム(トレ−デイングシステム)を構築する。
たいていの場合、運用者は新たなテクニカル分析の手法を考案する必要はなく、既存の手法をいくつか組み合わせることで自分専用のシステムを組み上げる。
システム・トレードは、マネ−ジド・フュ−チャ−ズ戦略をとる運用者を中心に米国で普及しているトレード方法である。
システム・トレードには、次のような利点がある。
数多くの市場を同時に運用できる運用時に感情に左右されず、合理的に判断できる過去のデータからシステムを検証できるまずについていえば、システム・トレードの場合、基本的には一つのシステムを複数の市場で利用できる。
仮に、各種市場の微妙な違いを運用者が理解していなかったとしても、利用するシステムをきちんと把握していれば、多大な労力をかけなくとも数多くの市場を対象に運用することができる。
これはリターンを拡大させるだけでなく、リスクを分散させるという意味でも有益といえる。
次にだが、システム・トレードでは運用者の感情を排除できるという利点がある。
当然ながら、運用者も生身の人間であり、病気や怪我などで常に平静の感情で資産運用に励めるわけではない。
システム・トレードでは、コンピュータが運用判断をするので、人間の感情に左右されることはない。
また、コンピュータは人間と異なり疲れを知らないので、システムは休むことなく市場の動きを常に観察し、投資機会を逃すこともない。
そして示したとおり、システム・トレードでは、過去のデータからシステムを検証できるという利点がある。
資産価格に関するデ−タは、これまでに何十年にもわたって蓄積されている。
システム・トレーダーは、こうしたデ−タからプログラムの有効性を検証(パックテスト)し、ある種の規則性を取り出して、システムに組み込むことでリターンの拡大が期待できる。
近年、システム・トレードの人気が高まっている背景には、パックテストによってシステムを進化させることが可能なことも見逃せないポイントといえる。
「どの資産に運用すべきか」「どのようなポジションをとるべきか」「新しいトレンドが発生したか」などといった運用判断に関する情報を運用者に提示する。
こうした情報は客観的・機械的に発生するので、運用者はどのような相場状況においても、運用判断に関する情報を適宜入手することができる。
運用者がすべきことは、ディスクレ−シヨナリ−・システムが示す情報を基に、実際に取引を執行すべきかどうかを最終決定することである。
このほかに運用者がするべき仕事は、システムが提示する情報を吟味するために、システムが考慮しない他デ−タを収集し、システムが提示する情報と比較検討することである。
また、ディスクレ−シヨナリ−・システムが提示する情報の多くは、短期間で有効性が消えてしまう。
このため運用者は、システムから生じた情報が有効なうちに、取引を執行するかどうかを素早く判断する必要もある。
システムに基づいて取引を執行したあと、多大なロスが生じたとしても、感情に左右されず、次にシステムが提示する情報に基づいて合理的な判断を下す能力も求められる。
感情的な運用者がこのシステムを利用すると、ポジションサイズを不用意に拡大したり、損切りすべきタイミングで損失確定を先送りしたり、システムが提示する情報よりもさらによい条件を期待して取引のタイミングをおくらせる、といった非合理な判断をしてしまいがちである。
そして、システムを利用しない場合よりも損失を大きくする結果となる。
メカニカル・システムは、ディスクレ−シヨナリ−・システムと同様に経済指標、市場デ−タを利用するが、分析手法はおもにテクニカル分析となる。
そして、分析を経て導き出された運用判断が、そのまま最終決定とされ、自動的に取引が執行される。
メカニカル・システムでは通常、自動プログラムで運用判断を決定し、そのまま機械的に取引を遂行する。
そのため、運用者の負担は、ディスクレ−シヨナリ−・システムに比べて軽い。
システムによっては、運用者のシステムとブローカーのシステムが直結し、メカニカル・システムによる(買い・売りなどの)運用判断が、そのままブローカーへのオーダーとなり、取引が執行される、いわゆる自動発注システムと称されるものもある。
この場合、運用者はシステムがダウンせずにスムーズに稼動しているかをチェックするだけでよい。
感情的になりがちな運用者にとって、また個人投資家のように運用に割ける時聞が短い運用者にとって、このシステムは非常に有力なツールとなるだろう。
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